يوم الاثنين، وصل الين إلى مستوى قياسي لعدة أشهر مقابل الدولار، حيث انخفض زوج USD/JPY إلى 139.59 – وهو أدنى مستوى منذ يوليو 2023. ومع ذلك، لم يتمكن البائعون من الحفاظ على السعر دون الهدف 140.00. على الرغم من الضعف العام للدولار الأمريكي، بدأ الزوج في إظهار اتجاه صعودي. لم تساعد أحداث اليوم أيضًا الدببة في زوج USD/JPY، حيث يستمر الزوج في اكتساب الزخم على الرغم من تسارع التضخم في اليابان والتلميحات المتشددة من المنظم الياباني.
بشكل عام، أصبح الين ضحية لتوقعات مبالغ فيها لم تتحقق في النهاية. قبل اجتماع السياسة النقدية في سبتمبر، ظهرت فقاعة معلومات في السوق. لذا، توقع المتداولون أن يقدم بنك اليابان رسائل متشددة وربما يسلط الضوء على رفع سعر الفائدة في الاجتماع القادم في أكتوبر. ومع ذلك، في الواقع، أعرب المنظم الياباني عن موقف حذر، بينما لم ينكر المسار المعلن نحو تطبيع السياسة النقدية. "ليس الآن، وربما ليس غدًا" - كان هذا هو رسالة اجتماع سبتمبر، التي لم ترض بائعي USD/JPY.
للتذكير، أشار العديد من صناع السياسة في بنك اليابان في الأسابيع التي سبقت الاجتماع إلى أن البنك المركزي سيرفع أسعار الفائدة مرة أخرى في المستقبل القريب. على وجه التحديد، تم تقديم مثل هذه الإشارات من قبل ناوكي تامورا، هاجيمي تاكاتا، وجونكو ناكاجاوا. بالإضافة إلى ذلك، ساهمت عوامل أساسية أخرى في الشعور المتشدد للبنك المركزي. على سبيل المثال، أظهرت الأجور ديناميكيات إيجابية (زيادة بنسبة 1.1% على أساس سنوي في يونيو، و0.4% على أساس سنوي في يوليو)، وكذلك التضخم في طوكيو (زيادة هذا المؤشر تعمل كتحذير مبكر من ارتفاع التضخم على مستوى البلاد).
قبل ساعات من إعلان قرار السياسة النقدية لاجتماع سبتمبر لبنك إنجلترا، تم إصدار بيانات رئيسية عن التضخم الاستهلاكي في اليابان. من ناحية، توافقت جميع مكونات التقرير مع التوقعات؛ ومن ناحية أخرى، عكست ارتفاع التضخم. ظل مؤشر أسعار المستهلكين العام عند 2.8% لمدة ثلاثة أشهر (من مايو إلى يوليو)، لكنه تسارع إلى 3.0% في أغسطس. هذا هو أقوى مؤشر CPI منذ أكتوبر 2023. ارتفع المؤشر الأساسي، باستثناء أسعار الأغذية الطازجة، أيضًا إلى 2.8%. هنا، يمكننا التحدث عن اتجاه تصاعدي مستمر: كان مؤشر أسعار المستهلكين السنوي ينمو خلال الأشهر الأربعة الماضية ووصل إلى أعلى مستوى له منذ فبراير هذا العام في أغسطس. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي باستثناء الأغذية الطازجة والطاقة بنسبة 2.0% (مقارنة بنمو 1.9% في يوليو).
ومع ذلك، عند التعليق على أحدث التقارير الاقتصادية الكلية، صرح محافظ بنك اليابان كازو أويدا أن مخاطر تجاوز التضخم للمستوى المستهدف "قد انخفضت إلى حد ما"، جزئيًا بسبب التحركات الأخيرة للعملة (منذ الاجتماع السابق، ارتفع الين مقابل الدولار بنحو ألف نقطة). في الوقت نفسه، أشار كازو أويدا إلى أن مؤشر أسعار المستهلكين الساخن "كان أقوى قليلاً مما قدرناه في الاجتماعات السابقة".
فيما يتعلق بالحفاظ على نهج الانتظار والترقب في اجتماع سبتمبر، أشار محافظ البنك المركزي إلى التعافي الاقتصادي المستقر. وفقًا له، فإن الاقتصاد المحلي يتجه نحو نمو مستدام على الرغم من التضخم المستمر.
في الواقع، توسع اقتصاد اليابان بنسبة 2.9% في الربع الثاني. هذا يمثل الربع الأول من النمو بعد ستة أشهر من الاتجاهات السلبية. نما الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 0.7% على أساس ربع سنوي. سمحت هذه الاتجاهات لبنك اليابان بالامتناع عن التسرع في الجولة التالية من تشديد السياسة النقدية.
أما بالنسبة للأجندة المستقبلية، فقد قدم كازو أويدا تصريحات غامضة بشكل متوقع، قائلاً إن البنك المركزي سيواصل رفع أسعار الفائدة "إذا تطور الاقتصاد وفقًا لتوقعاتنا". من المهم أن يظل سعر الفائدة الحقيقي منخفضًا جدًا في اليابان (حوالي -2.5%)، مما يسمح للبنك المركزي برفعه مع الحفاظ على ظروف مالية مواتية. ردًا على سؤال توضيحي من صحفي في المؤتمر الصحفي، ذكر كازو أويدا أن المنظم "لديه بعض الوقت" لاتخاذ قرارات بشأن السياسة النقدية.
ماذا يشير كل هذا؟ سيتخذ بنك اليابان خطوة أخرى نحو تطبيع السياسة النقدية هذا العام: في أكتوبر أو ديسمبر. في رأيي، من المرجح أن يحدث هذا في اجتماع ديسمبر، جزئيًا لأن من المتوقع إجراء تعديل حكومي في سبتمبر-أكتوبر بعد انتخاب زعيم جديد للحزب الديمقراطي الليبرالي الحاكم. الفائز سيصبح رئيس الوزراء الـ102 ويشكل حكومة جديدة.
وهكذا، يظل الفارق بين أسعار الفائدة الرئيسية للاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان على جدول الأعمال. سيفكر الاحتياطي الفيدرالي في مقدار تخفيض معدل الأموال: بمقدار 25 أو 50 نقطة أساس في الأسابيع القادمة، بينما سيستعد بنك اليابان لرفع سعر الفائدة للمرة الثالثة هذا العام.
هل يمكننا التحدث عن اتجاه صعودي مستدام في ظل هذه الظروف الأساسية؟ في رأيي، نحن نشهد حاليًا تصحيحًا كبيرًا بعد انخفاض طويل بمقدار 2000 نقطة. من يوليو إلى سبتمبر، انخفض زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني من 161.82 إلى 139.59، لذا يبدو التراجع الحالي منطقيًا تمامًا. ومع ذلك، لا ينبغي الوثوق بالحركة الصعودية: هذا تصحيح واسع النطاق، ولكنه لا يزال تصحيحًا. التركيز على مستوى المقاومة عند 144.50 (خط كيجون-سن على الإطار الزمني D1 والخط العلوي لخطوط بولينجر على الإطار الزمني H4). إذا تلاشت الزخم الصعودي في هذه المنطقة، سيكون من الحكمة النظر في مراكز البيع التي تستهدف 143.00 (الحد العلوي لسحابة كومو، الذي يتزامن مع خط تنكان-سن على الرسم البياني لأربع ساعات).
